※ 안내: 아래는 earningscall.ai 전문(https://www.earningscall.ai/stock/transcript/AEP-2025-Q3)을 한국어 컨퍼런스 콜 톤으로 충실히 옮긴 것입니다. 발언·수치·질의응답은 실제 콜에 근거하며 가공·날조는 없습니다. 추출 특성상 일부는 verbatim이 아니라 의미 충실 번역입니다.
※ 발표자: William Fehrman(회장·대표·CEO) · Trevor Mihalik(EVP·CFO) · Darcy Reese(IR) · Kate Sturgess(회계담당 SVP).
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[William Fehrman — CEO 준비 발언]
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- Q3 2025 영업이익 "$1.80/주, $963M". 2025 가이던스 $5.75~$5.95 재확인하며 "상단 절반" 가이드.
- 2026 가이던스 "$6.15~$6.45"(2025 중간값 대비 약 8% 증가).
- 장기 영업이익 성장률을 "7~9%(2026~2030)"로 상향, 5년 약 9% CAGR.
- 자본계획 "$72B"(직전 대비 30%+ 증가), "2/3 이상이 송전·발전".
- 2030 시스템 피크 65GW 전망. 계약 부하 추가 "28GW"(직전 24GW), 약 80%가 데이터 처리(Google·AWS·Meta 등 하이퍼스케일러).
- 송전: 765kV 초고압선 "2,100마일+" — "다른 모든 유틸리티 합산보다 많음".
- 규제/입법: 오하이오 HB15(다년 forward test period + true-up), 오클라호마 SB998(요금case 사이 plant 비용 이연), 텍사스 HB5247(연간 단일 통합 tracker).
- 발전: I&M 870MW 복합화력 인수 만장일치 합의, PSO Green Country 795MW 가스 승인. I&M 최대 4.1GW·PSO 약 1.3GW 발전자원 신청.
- 고객 부담: 가정 요금 5년간 연 약 3.5% 상승(역사적 인플레 4%+ 하회). DOE 대출보증(5,000마일 송전 업그레이드) 종결.
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[Trevor Mihalik — CFO 준비 발언]
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- YTD 영업 EPS $4.78(전년 $4.38, +$0.40/주, 약 +9%). C&I 부하 12개월 롤링 +8%.
- 2026 가이던스 근거: 자본계획이 계획 중반 "약 $17B"로 피크. 이번 분기에만 데이터센터 부하 약 2GW 가동(대형 원전 2기 상당).
- 190GW 고객 관심에서 28GW 재무 약정으로 정제.
- 자본계획의 2/3 이상이 송전·발전, 약 90%가 reduced-lag 메커니즘(공식요금·forward test year·rider/tracker)으로 회수.
- 송전 사업: 2026 영업이익의 50% 이상이 이 고성장 사업에서. 송전 rate base 2030까지 $50B 초과 전망.
- 파이낸싱: 성장 자본 $5.9B, 80%+가 5년 계획 후반 발행. FFO/부채 14~15% 목표.
- 배당: 이사회 +2% 인상, 50~60% payout 시그널, 115년 연속 배당.
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[Q&A 세션]
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[Q1] Ross Fowler (Bank of America) — 2028 이익 step-up·자본
- Trevor: step-up은 주로 자본계획 중반 $17B 피크. 오하이오 forward test year·텍사스 HB5247·오클라호마 SB998이 규제 갭 축소. 자본 증분 대비 30~40% equity, 2026 ATM $1B 후반 가중. Fehrman: "자산 매각 계획 없음".
[Q2] Steve Fleishman (Wolfe) — 2028~2030 성장 형태·LOA vs ESA
- Trevor: "9% 이상"이 그 3년간 "꽤 평탄". LOA는 ESA 전 첫 단계로 둘 다 재무 의무가 있으나 ESA가 더 구속적. 텍사스는 LOA만 체결. 인프라 파트너십·터빈·고압 변압기 장비 framework 계약 확보.
[Q3] Jeremy Tonet (J.P. Morgan) — 배당 CAGR·EPS CAGR
- Trevor: 50~60% payout 시그널, 배당은 주식수 증가로 상승. "9% 이상"은 연도별(year-over-year) 비교.
[Q4] David Arcaro (Morgan Stanley) — 데이터센터·송전 제약
- Fehrman: "체결한 것만 보고". 부하 절반은 ERCOT, 40% PJM, 10% SPP. behind-the-meter 솔루션(Bloom 포함)으로 수용. 765kV 네트워크가 경쟁우위. (재생 vs 가스: 주 에너지정책 따름, 계획에 재생 $7B+.)
[Q5] Julien Dumoulin-Smith (Jefferies) — 2030 이후·상방
- Trevor: 근시일 숫자 확신·전달 우선. 190GW 파이프라인 중 일부만 와도 "compelling". 28GW에 자신.
[Q6] Carly Davenport (Goldman) — LOA 분포
- Trevor: PJM ~80% ESA, SPP 100% LOA, ERCOT 전부 LOA. "LOA에도 재무 약정." PJM 송전 open window 기회 5년 계획에 반영.
[Q7] Nick Campanella (Barclays) — ROE 개선·7~9% 범위
- Fehrman: AEP Transmission·Ohio·I&M ROE가 승인 수준 근접/상회. AEP Texas ROE 8.6%→9%(3분기). WV 재심 진행. "계획보다 20bp 낮으나 자신."
- Trevor: 계획 첫 2년은 7~9% 중간값 하회, 후반 3년은 9% 이상 성장.
[마무리] Fehrman: 장기 전략으로 성장·가치 창출·고객경험 향상 강조, 이사회 지원 감사.