※ 안내: 본 페이지는 Meta Platforms 2025년 3분기 어닝콜의 Meta IR 공식 전문(q4cdn 호스팅 PDF)을 확보하여 한국어 컨퍼런스 콜 톤으로 충실히 정리한 것입니다. 전력·에너지·데이터센터·CapEx·기가와트·컴퓨트 관련 발언은 굵게 표기했습니다. 통화 USD.
[개요]
- 일시: 2025년 10월 29일
- 참석자: Mark Zuckerberg (CEO), Susan Li (CFO), Kenneth Dorell (IR 디렉터, 진행)
- 출처: Meta Investor Relations 공식 어닝콜 전문(PDF) · https://s21.q4cdn.com/399680738/files/doc_financials/2025/q3/META-Q3-2025-Earnings-Call-Transcript.pdf
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[준비된 발언 — Mark Zuckerberg, CEO]
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또 한 번 강한 분기였습니다. 매일 35억 명이 우리 앱 중 하나 이상을 사용합니다. Instagram 월간 활성 30억 명 돌파, Threads 일간 활성 1.5억 명을 돌파했습니다.
저는 Meta를 선도적 프런티어 AI 랩(leading frontier AI lab)으로 자리매김하는 데 집중하고 있습니다. Meta Superintelligence Labs는 출발이 좋고, 업계에서 가장 인재 밀도가 높은 랩을 이미 구축했다고 봅니다.
★ 컴퓨트 front-load 핵심 발언:
"우리는 또한 업계 선도적 규모의 컴퓨트(industry-leading amount of compute)를 구축 중입니다. 초지능 도달 시점에 대한 전망은 다양합니다 — 누군가는 몇 년, 누군가는 5·7년 또는 그 이상이라고 봅니다. 저는 가장 낙관적 시나리오에 대비해 capacity 구축을 공격적으로 front-load(전진 배치)하는 것이 옳은 전략이라 봅니다. 초지능이 빨리 오면 우리는 세대적 패러다임 전환에 이상적으로 위치하고, 더 오래 걸리면 남는 컴퓨트로 코어 사업을 가속합니다 — 코어 사업은 우리가 투입한 것보다 훨씬 많은 컴퓨트를 수익성 있게 쓸 수 있습니다. 내부·외부 모두에서 추가 컴퓨트 수요가 매우 높습니다. 최악의 경우라도 우리가 구축한 것을 소화하는 동안 신규 인프라 건설을 잠시 늦추면 됩니다."
코어 사업: AI 추천 개선으로 Facebook 체류시간 +5%, Threads +10%. Instagram 동영상 체류시간 전년 대비 +30% 이상. Reels 연환산 런레이트 $50B 돌파.
광고: AI 랭킹 개선이 호조의 핵심. 엔드투엔드 AI 광고 도구를 통한 연환산 런레이트가 $60B 돌파. "회사를 3개의 거대 transformer(Facebook·Instagram·광고 추천)로 본다"며, 이 셋을 단일 통합 AI 시스템으로 결합하는 작업을 진행 중.
신제품: Meta AI 월 10억+ 사용. Business AI(메시징 일일 10억+ 스레드), AI 콘텐츠 생성 도구 Vibes 출시.
AI 글래스: Connect에서 2025 라인업 공개. 디스플레이 탑재 Meta Ray-Ban Display는 거의 전 매장에서 48시간 내 매진, 생산 확대 필요.
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[준비된 발언 — Susan Li, CFO]
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[매출]
- Q3 총 매출 $51.2B (+26%, 환율조정 +25%).
- Family of Apps 매출 $50.8B (+26%), 광고 매출 $50.1B (+26%, 환율조정 +25%). 광고 노출 +14%, 평균 광고단가 +10%. FoA 기타 $690M (+59%).
- Reality Labs 매출 $470M (+74%) — 상당부분은 유통 파트너의 홀리데이 대비 Quest 재고 선확보 효과.
[비용·이익]
- 총 비용 $30.7B (+32%) — 전년 대비 증가율이 Q2 대비 20%p 가속. 3대 요인: ① 법무 관련 비용(분기 중 충당 인식) ② AI 인재 중심 인건비 가속 ③ 인프라 비용 가속(확장된 데이터센터 운영비, 증가한 CapEx에 대한 감가상각, 서드파티 클라우드 지출).
- 영업이익 $20.5B, 영업이익률 40%.
★ 세금 — 일회성 충당:
"분기 세율은 87%로, 신규 미국 세법(One Big Beautiful Bill Act) 하에서 더 이상 사용이 예상되지 않는 이연법인세자산의 일회성 비현금 차감(약 $15.9B 상당)에 의해 불리하게 영향받았습니다. 이 충당을 제외하면 세율은 14%였을 것입니다. 다만 신규 세법으로 잔여 기간·향후 연도에 상당한 현금세 절감을 계속 기대하며, 이번 분기 충당은 전환에 따른 총 예상 영향을 반영합니다."
- 순이익 $2.7B, EPS $1.05. 일회성 세금충당 제외 시 순이익 $18.6B, EPS $7.25.
★ CapEx·데이터센터:
- Q3 CapEx(금융리스 원금 포함) $19.4B, 서버·데이터센터·네트워크. FCF $10.6B.
- "장기 유연성을 극대화하기 위해 데이터센터 부지를 단계적으로 조성(staging data center sites)해 향후 필요 시 빠르게 capacity를 띄울 수 있게 하고, 미래 컴퓨트 수요에 대한 옵션 가치를 주는 전략적 파트너십도 맺고 있습니다."
[가이던스]
- Q4 매출 가이던스 $56–59B.
- 2025 총비용 $116–118B(기존 $114–118B에서 상향), 전년 대비 +22~24%.
- ★ 2025 CapEx 가이던스를 $70–72B로 상향 (기존 $66–72B).
- Q4 세율 12–15% 예상.
- ★ 2026 미리보기: "컴퓨트 수요가 의미 있게 더 확대됐으며, 지난 분기 우리 자체 기대치 대비로도 그렇습니다. 자체 인프라 구축과 서드파티 클라우드 계약 양쪽으로 공격적으로 투자할 것이며, 2026 CapEx 달러 증가폭은 2025보다 눈에 띄게 더 클 것(notably larger)입니다. 총비용 증가율(%)도 2026이 2025보다 현저히 빠를 것이며, 주동인은 인프라 비용(증분 클라우드 비용·감가상각), 그다음이 인건비입니다."
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[주요 Q&A]
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■ Brian Nowak (Morgan Stanley) — 2026 인프라 ROIC 신뢰의 정량 신호
★ Li: "2026 CapEx 증가는 코어 영역 전체(MSL, 코어 AI, 비-AI 지출)에서 나오며, 그중 MSL의 AI 수요가 가장 빠르게 증가합니다." 코어 AI는 value-weighted 전환율이 노출 증가보다 빠르게 성장 중.
■ Doug Anmuth (JPMorgan) — CapEx/비용 가속과 코어 성장·EPS·FCF
★ Li: "capacity 측면이 특히 다이내믹합니다. 지금 더 많은 capacity가 있었으면 합니다 — MSL뿐 아니라 코어 사업에서도 ROI 양(+)으로 쓸 수 있었을 것입니다. 2026뿐 아니라 '27·'28 수요에 대한 유연성·옵션 가치까지 확보하려 합니다."
★ Zuckerberg: "공격적 가정으로 인프라를 지어도 계속 그 이상의(특히 코어 사업의 수익성 있는) 컴퓨트 수요가 생기는 패턴이 반복됩니다. 따라서 훨씬 큰 투자가 결국 수익성 있을 가능성이 높습니다. 오버슈팅하면 — 외부에서 거의 매주 API 서비스를 띄워달라거나 컴퓨트를 달라는 요청이 옵니다(아직 응하지 않았지만 옵션이 됨). 최악의 경우는 몇 년치를 미리 지은 것뿐이며, 감가상각 손실은 있겠지만 시간이 지나며 소화·활용합니다."
■ Eric Sheridan (Goldman Sachs) — 초지능 스케일링 → Meta AI 소비자 활용
★ Zuckerberg: "우리는 사실상 Family of Apps·광고 사업을 만성적으로 컴퓨트가 부족한(compute-starved) 상태로 운영하고 있습니다 — 구축한 컴퓨트를 감안하면 이상한 말이지만, 상당 자원을 미래 작업에 쓰고 있기 때문입니다. 코어 사업에 투입할 수 있는 컴퓨트가 더 있다면 막대한 기회를 풀 수 있습니다."
■ Mark Shmulik (Bernstein) — 광고 개선 스케일 / 신제품 타이밍
Li: 대형 모델(GEM 등)은 추론에 직접 쓰기엔 비용이 과해, 지식을 경량 런타임 모델로 전이하는 방식으로 성능을 끌어낸다. Zuckerberg: 모델·제품 모두 내년 중 선보일 것이나 구체 타이밍은 미발표.
■ Justin Post (BofA) — AI 콘텐츠 사이클의 마진
Zuckerberg: "신제품 마진은 아직 판단 이르다. 내 목표는 마진이 아니라 사용자 가치와 수익(profitability) 극대화."
■ Ross Sandler (Barclays) / Mark Mahaney (Evercore) — AGI 목표 vs 즉시 매출
Zuckerberg: "연구가 새 기술 역량을 만들고, 그 역량이 어시스턴트·Business AI·광고 에이전트·랭킹/추천 등 다양한 제품에 들어간다." 광고주가 비즈니스 목표 + 결제수단만 주면 AI가 크리에이티브 생성·타겟팅까지 알아서 하는 비전을 재차 제시.
■ Youssef Squali (Truist) — 웨어러블 ROI & 온/오프밸런스시트 데이터센터 자금조달
Zuckerberg: 기기 판매 + 서비스/AI 수익으로 결국 매우 수익성 있는 사업이 될 것.
★ Li: "Blue Owl과 체결한 JV는 외부 자본 제공자와 데이터센터를 공동 개발해 미래 capacity 옵션을 확보한 사례입니다. 루이지애나 데이터센터의 경우, JV 설립 후 건설비는 CapEx에 기록되지 않으며, 건설 진행에 따라 지분율(20%)에 해당하는 잔여 건설비를 출자하고 이는 기타 투자활동 현금흐름으로 인식됩니다."
■ Ken Gawrelski (Wells Fargo) — 가치는 플랫폼 vs 애플리케이션 어디에 귀속되나
Zuckerberg: "Nvidia(하드웨어), 클라우드 모두 잘하고 있고 계속 그럴 것. 다만 앱 영역은 아직 작아 큰 기회. 새 역량을 제품화해 수십억 명에게 스케일하는 것이 Meta의 강점"이라며, 코어 사업의 리턴이 더 큰 투자에 대한 확신을 준다고 마무리.
[데스크 주]
- GAAP 순이익 $2.7B(EPS $1.05)는 OBBBA 관련 약 $15.9B 일회성 비현금 세금충당 탓이며, 조정 순이익은 $18.6B(EPS $7.25)로 영업 본질은 견조.
- "compute-starved", "front-load capacity", "Blue Owl 루이지애나 JV(오프밸런스시트 건설)"가 이 콜의 전력·인프라 핵심. 2026 CapEx "notably larger" 예고가 다음 분기 $115–135B 가이던스로 구체화됨.