Helsinki: WRT1V · US OTC: WRTBY · 유연발전 엔진·해양 · Helsinki, Finland
Wärtsilä는 핀란드 헬싱키 본사의 글로벌 기술 기업으로, 해양(Marine)과 에너지(Energy) 시장에 장비·라이프사이클 솔루션을 공급한다. 핵심 경쟁력은 유연성 왕복엔진(reciprocating engine, RICE) 발전이며, 가스터빈 대비 짧은 리드타임(약 12~18개월)으로 데이터센터·그리드 유연성 수요에 빠르게 대응한다.
2025년 4월 1일부로 보고 세그먼트를 기존 2개에서 3개(Marine / Energy / Energy Storage)로 분리했다. 미국 데이터센터向 엔진 누적 판매 용량이 2026년 4월 기준 2.4GW를 넘어섰고, 수주잔고는 €8.9B로 사상 최대다.
선박용 엔진·추진·하이브리드 시스템 및 서비스. Q3 2025 EBIT 마진 12.4%. 대체연료 선박 수요 개선(계약용량의 48%가 대체연료). 경쟁 강점: 대규모 설치 기반 기반 장기 서비스 매출.
유연성 가스/멀티퓨얼 RICE 발전소(엔진 파워플랜트) + 라이프사이클 서비스. Q3 2025 EBIT 마진 15.9%. 경쟁 강점(근거 포함): 가스터빈 대비 짧은 리드타임(주문→가동 2~3년)으로 데이터센터 off-grid 전원에 빠르게 대응, 가동 후 그리드 밸런싱 전환 가능. Q1 2026 분기 사상 최대 수주.
배터리 에너지 저장(GridSolv Quantum BESS) + GEMS 에너지 관리 소프트웨어. 누적 19GWh·130+ 사이트. 현황: 미국 관세 + FEOC 규제 + 경쟁 심화로 수주 위축(2025년 YoY -79% 수준). 세그먼트 분리로 변동성 격리, 목표 마진 3~5%로 별도 관리. Q3'25 EBIT 마진 6.9%.
출처: Wärtsilä interim reports, stockanalysis.com 교차확인. Q1 2023 ~ Q1 2026 (13개 분기). 단위 €M.
① 분기 순매출 · 비교영업이익 (€M)
순매출은 계절성(Q4 강세). 비교영업이익은 구조적 우상향. ※ 2023년 일부 분기 비교영업이익 미확보. 출처: interim reports.
② 비교영업마진 추이 (%)
6.0%(Q1'23) → 11~13%(2025~26)로 구조적 개선. Q1'26 12.8%. 그룹 목표(Marine+Energy 합산) 14%. 출처: interim reports.
| 분기 | 순매출 | 비교영업이익 | 비교영업마진 | 순이익 | EPS | 수주(intake) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Q1 2023 | 1,465 | 88 | 6.0% | 55 | €0.09 | 1,739 |
| Q2 2023 | 1,454 | 데이터 없음 | – | 27 | €0.05 | 1,687 |
| Q3 2023 | 1,452 | 데이터 없음 | – | 81 | €0.14 | 데이터 없음 |
| Q4 2023 | 1,647 | 데이터 없음 | – | 95 | €0.16 | 데이터 없음 |
| Q1 2024 | 1,321 | 132 | 10.0% | 85 | €0.14 | 1,924 |
| Q2 2024 | 1,556 | 176 | 11.3% | 116 | €0.20 | 1,854 |
| Q3 2024 | 1,718 | 177 | 10.3% | 143 | €0.24 | 1,803 |
| Q4 2024 | 1,856 | 209 | 11.3% | 160 | €0.27 | 2,491 |
| FY2024 | 6,449 | 694 | 10.8% | 데이터 없음 | – | 8,072 |
| Q1 2025 | 1,560 | 171 | 11.0% | 122 | €0.21 | 1,902 |
| Q2 2025 | 1,719 | 207 | 12.0% | 136 | €0.23 | 2,190 |
| Q3 2025 | 1,632 | 195 | 11.9% | 181 | €0.31 | 1,790 |
| Q4 2025 | 2,003 | 256 | ~12.8% | 186 | €0.32 | 데이터 없음 |
| FY2025 | ~6,900 | 829 | 12.0% | 데이터 없음 | – | 데이터 없음 |
| Q1 2026 | 1,556 | 199 | 12.8% | 146 | €0.25 | 2,099 |
출처: Wärtsilä Q3 2025 interim report. 2025-04-01부 3세그먼트 분리. 세그먼트별 절대 순매출·이익(€M)은 1차 PDF에만 수록 — 일부 "데이터 없음".
③ 세그먼트 EBIT 마진 — Q3 2025 (%, 전년→당기)
Marine 10.4%→12.4%, Energy 13.6%→15.9%, Energy Storage 4%→6.9%. 세 세그먼트 모두 마진 개선이나 Energy Storage는 수주 위축(관세/FEOC). 출처: Q3'25 interim.
세그먼트 코멘트: Q3 2025 기준 Marine 순매출 +18%(EBIT 12.4%), Energy 순매출 -30%(인도 시점 영향이나 수주 +29%, EBIT 15.9%), Energy Storage 순매출 -10%·수주 -79%(EBIT 6.9%, 미국 관세·FEOC). Q1 2026 Marine+Energy 합산 순매출 +3%(€1,285M), 수주 +28%(€1,997M)로 Energy가 분기 사상 최대 수주. ※ 세그먼트별 절대 €M 다수 미확보.
④ 주가 추이 (개략값, EUR) — 참고용
출처: 공개 시장 데이터(개략값). 정확한 주가는 증권사 플랫폼 확인 요망. 1년간 ~+155% 랠리(데이터센터/유연발전 테마).
출처: Wärtsilä interim reports. 수주잔고(order book)는 공급 테제의 핵심 선행지표. 모든 대형 발전소 주문은 구속력 있는 확정 주문.
⑤ 분기 수주(Order intake, €M)
Q1'26 €2,099M(+10%, 유기적 +22%). Energy 분기 사상최대. Book-to-Bill ~1.35x. ※ 일부 분기 미확보. 출처: interim.
⑥ 수주잔고 (Order book, €B)
FY2024 €8.37B → Q2'25 €8.764B → FY2025 €8.2B → Q1'26 €8.9B(사상최대). 2026 인도분 백로그 €4,991M. 출처: interim.
모두 구속력 있는 확정 주문(binding orders). 모든 엔진은 천연가스 구동, 향후 지속가능연료 전환 가능. 그리드 연결 시 재생에너지 밸런싱 활용 가능.
미국 5번째 DC 주문, 첫 텍사스. 42× Wärtsilä 50SG(천연가스). 인도 2028, 가동 2029말. 수주 계상 Q2 2026. 美 DC 누적 2.4GW 돌파.
미국 4번째 DC 주문, 34SG 엔진의 DC 데뷔. 40× Wärtsilä 34SG. 가동 2028초. 수주 계상 Q2 2026.
24× Wärtsilä 50SG. 가동 2028말~2029초. 수주 계상 Q1 2026.
27× Wärtsilä 50SG. 수주 계상 Q4 2025.
15× Wärtsilä 18V50SG. 수주 계상 Q2 2025. (美 DC 엔진 수주의 초기 사례)
출처: Wärtsilä interim/financial statements 보도자료. 단위 €. 어닝콜=파랑.