← 홈 / 기업 분석 / FormFactor
Company · Probe Cards · Test & Measurement

FormFactor

NASDAQ: FORM · 프로브카드 & 테스트/계측 시스템 · USD · 12월 결산

웨이퍼 테스트 프로브카드 글로벌 1위. HBM용 DRAM 프로브카드가 AI 사이클의 핵심 성장축 — DRAM 프로브카드 매출이 1Q26 $82.9M(+70% YoY)로 사상최대. Foundry&Logic은 네트워킹·데이터센터가 견인. CPO(공정광학) 테스트 Triton·Keystone 인수로 신영역 확장. 12개 분기 재무와 4개 컨콜을 10-Q·어닝콜 원문 기반 정리.

$226.1M
1Q26 매출 (사상최대)
$82.9M
1Q26 DRAM 프로브카드
3社
주요 HBM 고객 전부 공급
17.2%
4Q25 비GAAP OPM

01 · Overview

기업 개요 — 무엇을 하는 회사인가

FormFactor는 웨이퍼 상태 칩을 테스트 장비와 연결하는 프로브카드(Probe Card) 글로벌 1위이며, 엔지니어링·양산용 프로브 스테이션·열/극저온 시스템(Systems)도 공급합니다. 2개 보고부문(Probe Cards / Systems)의 매출과 세그먼트 이익(net contribution)을 공시하고, 프로브카드는 시장별(Foundry&Logic / DRAM / Flash)로 매출을 분해 공시합니다. 통화 USD, 12월 결산(13주 분기).

Probe Cards (주력, ~88%)
Foundry&Logic(선단로직·네트워킹·HPC), DRAM(HBM 포함), Flash. HBM용 DRAM 프로브카드가 AI 성장 핵심. Smart Matrix가 HBM4 고병렬 테스트(10Gbps+) 대응.
핵심
Systems (~12%)
엔지니어링/양산 프로브 스테이션, 열/극저온(양자). CPO(공정광학) 테스트 Triton(Advantest·TEL 공동개발)으로 전환 중 — 레거시 스테이션 감소.
CPO·양자
시장별 공시
프로브카드를 F&L/DRAM/Flash로 분해 공시 → HBM(DRAM) 성장 추적 가능. 세그먼트 net contribution은 2025.1Q부터 공시(그 이전 N/A).
투명성
경영진 · 이벤트. CEO Mike Slessor. CFO는 Q3'25부터 Aric McKinnis(이전 Shai Shahar). 주요 이벤트: FRT 계측 매각(2023.4Q, Camtek行 $73M 차익) · 중국사업 매각(2024.1Q, $20M 차익) · FICT 20% 지분(2025.2, $67M, 유기기판) · Keystone Photonics 인수(2025.12, $20.6M, 실리콘 포토닉스 테스트) · Farmers Branch(TX) 증설(FY26 capex $140–170M) · 2026 구조조정(Baldwin Park 폐쇄, $30–40M).

02 · Financials (12Q)

전사 재무 추이 — 매출·영업익·마진 (최근 12개 분기, 비GAAP)

⚠ 왜 비GAAP인가. FormFactor GAAP 영업익은 일회성 사업매각이익(4Q23 FRT $73M·1Q24 중국 $20M)과 1Q26 구조조정 환입 $21.5M으로 왜곡됩니다. 운영 추세를 보기 위해 통합차트는 회사 헤드라인인 비GAAP로 그렸습니다(GAAP 수치는 아래 데이터표에 병기). 1Q26 비GAAP GM 49%·OPM 21.6%는 구조조정 환입으로 부풀려짐(정상화 시 GM ~43–44%).
매출 영업이익(비GAAP) GPM OPM NPM
출처: FormFactor 실적 보도자료(8-K Ex-99.01) 및 10-Q/10-K, SEC(CIK 1039399). 비GAAP 기준(GM·OM 보고값, NPM은 보고 비GAAP EPS×희석주식수 산출). 2Q23~1Q26.

03 · Segments

세그먼트 — Probe Cards vs Systems

세그먼트 매출 (12분기, $M)

Probe Cards Systems
출처: 각 분기 10-Q 세그먼트 주석. 4Q(4Q23·4Q24·4Q25)는 10-K−9개월 도출(파생). Probe Cards ~88%.

세그먼트 이익 (net contribution, $M)

Probe Cards Systems
출처: 10-Q(ASU 2023-07, 2025.1Q부터 공시). 미배분 G&A·팹 초기비용 제외. 4Q25는 분기 미공시(N/A). Probe Cards 이익이 1Q26 $69.0M으로 급증(HBM·F&L).

04 · Probe Cards by Market

프로브카드 시장별 — HBM(DRAM) 급증

프로브카드를 Foundry&Logic / DRAM / Flash로 공시. DRAM 프로브카드가 HBM으로 급증 — 연 $114M(FY23)→$227M(FY24)→$247M(FY25), 1Q26 분기 $82.9M(+70% YoY, 전사 매출의 36.7%). Flash는 축소(Baldwin Park 폐쇄).

Foundry&Logic DRAM(HBM 포함) Flash Systems
출처: 각 분기 10-Q. 4Q는 파생. DRAM(자홍)의 우상향이 HBM 사이클을 반영.

05 · Advanced Packaging & Geography

첨단 패키징·HBM 알파 & 지역

1Q26 지역별 매출 ($M)

출처: 1Q26 10-Q. 한국 35.6% + 대만 31.3% = ~67%(HBM DRAM·F&L). 미국 13%, 중국 5%(수출 규제로 축소).

HBM 프로브카드 매출 추이 ($M)

출처: 컨콜. HBM 매출 1Q25 $29.5M → 2Q25 $37M → 3Q25 ~$40M → 4Q25 mid-$40s → 1Q26 low-$50s. H1'25→H1'26 >50% 성장.
알파 포인트. ① HBM4 = 16단, 2+Tbps, I/O 10–11Gbps — Smart Matrix가 유일한 양산검증 고병렬 프로브카드(속도 우위). ② 3대 HBM 제조사 전부 공급(비선두 2개사에선 DRAM #2), 점유율 확대 중. ③ HBM3E→HBM4→HBM5 로드맵이 반복 수요 창출, HBM5엔 하이브리드 본딩(구리 프로빙) 기회. ④ CPO 매출 2026 $10–20M 상단(Triton·Keystone). ⑤ 마진 회복: 38.5%(2Q25)→49%(1Q26 비GAAP, 환입 포함), 목표모델 47%@$850M 런레이트 도달.
⚠ 유의. ① DRAM 프로브카드는 F&L 대비 마진 낮음(믹스 역풍). ② 1Q26 비GAAP 마진은 구조조정 환입으로 과대. ③ Systems는 CPO 전환기 레거시 감소(1Q26 net contribution 소폭 적자). ④ Farmers Branch 증설로 자사주 후순위. ⑤ 관세 ~140–200bp GM 역풍.

06 · Data Table

원자료 테이블 (12개 분기)

분기매출 $MGAAP GMGAAP OMGAAP NMGAAP EPS비GAAP GM비GAAP OM비GAAP EPS
4Q23 GAAP(OM 48.3%·EPS $0.97)·1Q24는 사업매각 일회성 이익 포함, 1Q26 비GAAP은 구조조정 환입으로 과대 — 운영추세는 비GAAP 마진으로 판단 권장.

Appendix · Earnings Calls

별첨 — 최근 4개 분기 컨콜 요약

CEO Mike Slessor · CFO Aric McKinnis(Q3'25~, 이전 Shai Shahar). 실적·가이던스 / CEO·CFO / Q&A, 첨단 패키징·HBM은 별도 블록. 수치는 대체로 비GAAP.

1Q26 사상최대 $226M — DRAM 프로브카드 급증 2026.4.29 발표

실적 · 가이던스

  • 매출 $226.1M(사상최대, +32% YoY, 가이드 상회). 비GAAP EPS $0.56(컨센 ~$0.44, ~27% 상회). 비GAAP GM 49.0%(+510bp, 단 구조조정 환입 포함).
  • Q2'26 가이드: 매출 $240M ±$5M(또 기록), 비GAAP GM 49.5%±150bp, 비GAAP EPS $0.61±$0.04.

CEO (Slessor)

  • 수요가 "첨단 패키징 × HPC 교차점"에 집중. DRAM 사상최대(HBM+DDR), Q2 또 기록 전망. F&L은 네트워킹(데이터센터 스위치)이 견인, 신규 HPC 리더 고객이 10% 돌파.
  • 제품 성과: fabless XPU 2번째 디자인 수주, TSMC GPU 퀄 완료 임박(2H 양산), Intel "2026 Epic Supplier Award".

CFO (McKinnis) · Q&A

  • GM +510bp 중 ~400bp 지속(구조조정 절감 조기실현+관세 완화), ~200bp 타이밍. "가격 아님, 원가·수율·사이클타임". FCF $30.7M, 현금 $303M. 자사주 없음(Farmers Branch 우선).
  • Q&A: GM 지속성 vs 타이밍, 관세(Section 122), Farmers Branch 램프, 5.11 투자자의 날 신목표.
첨단 패키징·HBM — 1Q26
  • DRAM 프로브카드 비GAAP GM 50.5%(+603bp). Smart Matrix가 HBM4 고병렬·at-speed(10Gbps+) 유일 양산검증. 2번째 HBM 고객 Smart Matrix 채택 확대 → Q2 성장동력.
  • HBM 프로브카드 H1'25→H1'26 >50% 성장. CPO 2026 매출 $10–20M 상단(Triton 램프, Keystone 통합). "Insertion One" PIC 웨이퍼 광프로빙 양산 준비.
4Q25 매출 $215M(기록) — HBM4 초기 램프 2026.2.4 발표

실적 · 가이던스

  • 매출 $215.2M(기록). 비GAAP EPS $0.46. 비GAAP GM 43.9%(+290bp).
  • Q1'26 가이드: 매출 $225M±$5M(~$900M 연환산), 비GAAP GM 45%±150bp, 비GAAP EPS $0.45. (실제 대폭 상회)

CEO / CFO

  • CEO: Q4 DRAM 기록(비HBM DDR4/5 주도), Q1 "사상최대 DRAM"은 HBM 강세 — "HBM3E 지속 + HBM4 초기 램프". GPU 퀄 진전(연말 양산주문). 커스텀 ASIC 수백만 달러.
  • CFO: 2Q25 38.5%→4Q 43.9%로 누적 540bp 개선(사이클타임·수율·인력). 목표 47%@$850M. Keystone $20M 인수(12월). 자사주 후순위.
첨단 패키징·HBM — 4Q25
  • HBM 매출 mid-$40s(Q4) → low-$50s(Q1'26 가이드). HBM4=16단, 대역폭 2+Tbps(HBM3 2배+), I/O 11Gbps, HBM5 또 2배·하이브리드 본딩 기회.
  • 점유율: "3대 HBM 제조사 모두 점유율 확대", 비선두 2개사에서 DRAM #2. GPU merchant TAM ~$50M/yr, 커스텀 ASIC TAM "수억 달러".
3Q25 매출 $202.7M — HBM 기록 2025.10.29 발표

실적 · 가이던스

  • 매출 $202.7M(중간값 상회). 비GAAP EPS $0.33. 비GAAP GM 41.0%(+250bp).
  • Q4 가이드: 매출 $210M±$5M, 비GAAP GM 42%, 비GAAP EPS $0.35.

CEO / CFO

  • CEO: DRAM 내 HBM 기록. F&L은 Q2 대비 순차 약화. CPU 근단 성장 없음(레거시노드). GPU 파일럿 양산, 2026 볼륨 경쟁 가능.
  • CFO: 원가절감 구조적("믹스 독립"), 관세 150–200bp 역풍. FCF $19.7M, 현금 $266M.
첨단 패키징·HBM — 3Q25
  • Q3 HBM 매출 ~$40M(DRAM 프로브카드 사상최대), 3대 HBM사 모두 기여. HBM4 16단·10Gbps+, Smart Matrix "유일 양산검증 고병렬". HBM4E 커스터마이징 차별화.
  • CPO: Triton(Advantest·TEL) 다수 파일럿, 26년초 외부 발표. Systems에 양자컴퓨팅 기여.
2Q25 매출 $195.8M — 3대 HBM사 볼륨 공급 2025.7.30 발표 (CFO Shahar)

실적 · 가이던스

  • 매출 $195.8M(상단 상회, +14% QoQ). 비GAAP EPS $0.27(컨센 소폭 하회). 비GAAP GM 38.5%(하단).
  • 매출 상세: 프로브카드 $162.1M(F&L $100M·DRAM $57.1M·HBM $37M·Flash $5.5M), Systems $33.7M. Q3 가이드 $200M.

CEO / CFO

  • CEO: 3대 HBM 제조사 전부에 볼륨 공급(과거 최대고객 집중). HBM3/HBM4 균형, HBM4 증가추세. "PC·모바일 미지근" → GPU·하이퍼스케일러 ASIC·AI 전환.
  • CFO(Shahar): GM 하회는 DRAM 믹스·관세·2번째 HBM 고객 램프비용(HBM4 단일 디자인, Q3 해소). FCF −$47.1M(Farmers Branch $55M). capex 가이드 $110–130M 상향.
첨단 패키징·HBM — 2Q25
  • HBM 매출 1Q25 $29.5M → 2Q25 $37M. HBM4 고속·고온 → ASP 상승. CPO CM300xi 파일럿(고객+파운드리+Advantest), 1H26 양산 목표.
  • 양자/극저온 IQ2000/3000. FICT(유기기판) 소수지분 투자. Farmers Branch(TX) 저비용 증설.
데이터 출처(전부 1차 자료).
· 재무: FormFactor 실적 보도자료(8-K Ex-99.01) 및 10-Q/FY2025 10-K — SEC EDGAR, CIK 1039399. 2Q23~1Q26. GAAP·비GAAP 병기. 4Q 세그먼트·시장별은 10-K−9개월 도출(파생, 매출합 정확 일치).
· 세그먼트: Probe Cards/Systems 매출(전분기), net contribution(2025.1Q~, ASU 2023-07). 시장별(F&L/DRAM/Flash)·지역 10-Q.
· 컨콜: Motley Fool·Seeking Alpha·Insider Monkey 트랜스크립트 교차확인. CEO Mike Slessor, CFO Aric McKinnis(Q3'25~)/Shai Shahar(~Q2'25).
· 통화 USD. 통합차트는 비GAAP(일회성 왜곡 회피), 데이터표 GAAP 병기. 마진 %는 보고 기준.
· 본 페이지는 공개자료 정리이며 투자권유가 아닙니다. 인용 전 원문(IR·공시·어닝콜)으로 재확인하세요. 최종 확인일 2026-07-13.