SÜSS MicroTec (SMHN) · 기업 분석

01 · Overview

기업 개요 — 무엇을 하는 회사인가

SÜSS MicroTec는 반도체 리소그래피(마스크 얼라이너·UV 프로젝션 스캐너)·본더·코터/디벨로퍼와 포토마스크 세정 장비를 만드는 독일 기업입니다. 매출의 ~70%가 첨단 패키징 노출(ABS 세그먼트). 특히 임시본딩(temporary bonding)은 세계 1위(~45%)로 HBM 웨이퍼 박막화 공정의 핵심입니다. 세그먼트 매출·EBIT를 모두 공시하나, 독일 관행상 전체 손익은 반기(H1·FY), Q1·9M은 매출·EBIT·수주 중심 공시. 통화 EUR.

Advanced Backend Solutions (ABS, ~70%)

첨단 패키징 프랜차이즈 — Imaging(UV/EUV 프로젝션 스캐너, CoWoS向)·Coating(스핀코터)·Bonding(임시/영구/하이브리드). FY25 매출 €350M(+11%).

첨단 패키징

Photomask Solutions (~30%)

프론트엔드 포토마스크 세정. FY25 매출 €153M(+17%). FY25엔 EBIT율 28%로 ABS(8%)를 역전한 고마진 세그먼트.

마스크 세정

경영진 · 지배구조

CEO Burkhardt Frick(2030까지 연장)·CFO Cornelia Ballwießer·COO Thomas Rohe. 2026.6 MDAX 편입. 발행주식 ~19.1M주. (참고: 2011년 이후 사업매각 없음)

Frick 체제

⚠ 2025년 유의사항 3가지. ① 회계정책 변경·재작성(FY25) — 설치·업그레이드 매출을 시점→기간 인식으로 전환, 전년 비교 재작성(오류정정 아닌 정책 변경). Q1'25 매출이 기존 €123.2M→재작성 €124.9M. ② 2025년 마진 가이던스 2차례 하향(GM 39–41%→37–39%→35–37%). ③ MicroOptics 매각(2024.1)으로 FY24 순이익엔 ~€58M 일회성 차익 포함(영업 아님). 본 페이지는 연속사업(continuing ops) 기준.

02 · Financials (12Q)

전사 재무 추이 — 매출·EBIT·마진 (최근 12개 분기)

막대=매출·EBIT(좌축, €M) · 선=GPM/EBIT마진/순이익률(우축, %). Q2'23~Q1'26. Q3'23·Q3'25 마진 저하는 믹스·일회성(램프업·상각). 순이익률은 연속사업 EAT 기준(Q3 등 파생분기 포함).

매출 EBIT GPM EBIT마진 순이익률

출처: SÜSS 분기 statement·반기/연차보고서(IFRS, 연속사업). 표준 분기 중 Q2/Q3/Q4는 누계 차분 도출(파생). Q1'26은 재작성 기준(비교 Q1'25 €124.9M).

수주(Order Intake) & Book-to-Bill — SÜSS의 핵심 선행지표

수주 매출 Book-to-Bill

출처: 분기 statement. Q1'26 수주 €149.3M 사상최대, BB 1.73 — 매출은 저점이나 AI(HBM·CoWoS)發 수주 급반등이 '전환의 해' 회복 신호. 백로그 Q1'26말 €330.1M.

03 · Segments

세그먼트 — ABS vs Photomask (매출·EBIT 모두 공시)

SÜSS는 2개 세그먼트의 매출과 EBIT를 모두 공시. FY25엔 Photomask(EBIT 28%)가 ABS(8%)를 역전 — ABS는 본더(HBM 소화) 약세로 마진 급락, Photomask는 믹스 개선. Q1'26엔 ABS EBIT 적자 전환(저매출).

세그먼트 매출 (€M)

ABS Photomask

출처: 연차보고서·Q1'26 자료. FY23~FY25 + Q1'26.

세그먼트 EBIT (€M)

ABS Photomask

출처: 동일. FY25 ABS 8.2% vs Photomask 28.1%. Q1'26 ABS −€3.0M(저매출·고정비).

04 · Region & Guidance

지역별 매출 & 가이던스 경로

지역별 매출 (€M)

APAC 북미 EMEA

출처: 연차보고서. FY25 APAC 82.3%(대만·한국 중심, TSMC CoWoS). 중국은 수주 기준 2025 급감(30%→18.5%).

가이던스 경로 (매출/GM/EBIT마진)

FY25 최초€470–510M · GM 39–41% · EBIT 15–17%

'25.5 하향①GM 37–39% · EBIT 13–15%

'25.10 하향②GM 35–37% · EBIT 11–13%

FY25 실적€503M · GM 35.7% · EBIT 13.1%

FY26 가이드€425–485M · GM 35–37% · EBIT 8–10%

2026 "전환의 해"(매출 감소). 신제품 마진 기여는 2027부터. Ambition 2030: 매출 €750–900M·GM 43–45%·EBIT 20–22%.

05 · Advanced Packaging & Alpha

첨단 패키징 알파

알파 포인트. ① 임시본딩 세계 1위 ~45% — HBM 웨이퍼 박막화 핵심, 2030까지 최다판매 본더. ② CoWoS向 UV 프로젝션 스캐너·코터가 FY25 각 +50%↑ 성장(AI 파운드리 패키징). ③ Q1'26 수주 €149M 사상최대·BB 1.73 — 저점 통과 신호(주가 +7.7%). ④ 패널레벨: 310×310mm 프로젝션 스캐너 2026.3Q 대만 파일럿(양산은 2028–29). ⑤ 3대 메모리사 전부 임시본더 채택.

⚠ 리스크. ① 하이브리드 본딩은 추격자 — wafer-to-wafer는 경쟁사 2곳이 앞섬(SÜSS는 IMEC 데모 단계, die-to-wafer는 정체). ② 본더 매출 HBM 소화로 FY25 감소(2026 회복 기대). ③ 2025년 마진 2차례 하향·회계 재작성. ④ 배당 €0.30→€0.04 급감(FCF −€22.6M). ⑤ 중국 수주 급감·대만 편중.

06 · Data Table

원자료 테이블 (IFRS 연속사업, €M)

분기	매출	매출총이익	GPM	EBIT	EBIT마진	순이익(EAT)	순이익률	수주	백로그

Q2/Q3/Q4는 누계 차분 도출(파생). 순이익=연속사업 EAT. Q1'26 재작성 기준. FY25 EBIT는 세그먼트합 €62.4M vs 마진율 13.1% 함의 €65.9M 간 소차(회사 헤드라인은 13.1%).

Appendix · Results Calls

별첨 — 최근 4개 실적발표 요약

CEO Burkhardt Frick · CFO Cornelia Ballwießer · COO Thomas Rohe. 실적·가이던스 / 경영진 / 마진·자본 / Q&A, 첨단 패키징은 별도 블록. 회사 자료·트랜스크립트 기반.

Q1'26 수주 €149M 사상최대 — 저점 통과 2026.5.7 발표

실적 · 가이던스

수주 €149.3M(+69.5% YoY, 사상최대), BB 1.73. 매출 €86.5M(−30.7%, 의도된 저점). GM 36.1%, EBIT마진 4.3%(EBIT €3.7M), 순이익 €2.5M. 백로그 €330.1M(+23.7% vs 연말).
FY26 가이드 재확인: 매출 €425–485M, GM 35–37%, EBIT마진 8–10%. FCF +€23.2M, 순현금 €72.0M. 발표 후 주가 ~+7.7%.

경영진 (Frick)

"매우 강한 고객 수요, 양 세그먼트 기여" — AI(HBM+CoWoS)가 동인, 유연 생산능력 확대. 대만 Zhubei 신팹 가동(Q1이 이전 관련 P&L 부담 마지막 분기). 2026 신제품 4종 출시 지속.

첨단 패키징 — Q1'26

ABS 수주 €99.7M(vs €54.3M) — "본딩 시스템 수주 최강". Imaging은 "CoWoS 관련 주문으로 견조". Photomask EBIT 23.1%(중국 세정 믹스).
패널 대응 310×310mm UV/EUV 프로젝션 스캐너 2026.3Q 대만 파일럿 출시 예정.

FY2025 매출 첫 €0.5B 돌파 — 전환의 해 예고 2026.3.30 발표

실적 · 가이던스

매출 €503.2M(첫 0.5B 돌파), GM 35.7%, EBIT마진 13.1%, 순이익 €49.5M. 수주 €354.0M(Q4 €117.5M로 반등, BB ~1.0). 백로그 €266.8M.
FY26 가이드: 매출 €425–485M(−9.6% 중간값), GM 35–37%, EBIT 8–10% — 2026은 '전환의 해'. 양 세그먼트 ~−10%.
배당 €0.04(FCF 20–40% 정책, FCF −€22.6M). 신규 €115M 신디케이트 시설.

경영진 (Frick)

Q4 수주는 AI("HBM·CoWoS 모두")가 견인, Q1'26까지 모멘텀 지속. 마진 회복은 신제품 세대가 2027부터 P&L 기여. APAC 수주 ~77%(대만 지배적).
메모리 3대사 전부 임시본더 채택, 2번째 한국사에서 HBM 관련 수주. TSMC 후공정 현지화는 "위협 아닌 기회".

첨단 패키징 — FY2025

ABS 매출 +10.7% ~€350M(Imaging·Coating 각 +50%↑, Bonding은 HBM 소화로 감소). 2026 본더 "HBM 고객 증설 재개로 유의한 개선" 기대.
하이브리드 본딩: die-to-wafer 정체, TCB 런웨이 연장, wafer-to-wafer는 "실험 단계". "SÜSS는 w2w 하이브리드 본더 선두 아님(경쟁사 2곳 앞섬)", IMEC서 데모. 패널/글래스: 310×310 스캐너, 양산은 2028–29.

9M'25 매출 €384M — 2차 가이던스 하향 2025.10 발표

실적 · 가이던스

9M 매출 €384.4M(+30.2%), 수주 €236.8M(−14.3%), GM 35.9%, EBIT마진 14.1%. Q3 GM 33.1%(−5.9%p), EBIT 10.5%. 백로그 €276.1M, BB 0.62.
2차 가이던스 하향: GM 35–37%(37–39%에서), EBIT 추가 하향. 매출 ~€490M 유지. "마진 압박은 2030 목표에 영향 없음"(Frick).

경영진 · 마진

AI 주도 수주 회복 시사: "Q4 >€100m 수주 기대"(→€117.5M 달성). GP 갭 ~€16m을 믹스 €7m·스캐너 램프 €3.2m·기술 상각 €2.2m 등으로 브리지. 중국 수주 비중 18.5%로 급락(대만 ~40%). Zhubei 신팹 Q3 개소.

첨단 패키징 — 9M'25

ABS: 코터·UV 스캐너 매출 +50%↑, 본더 소폭 성장. 백로그 €140M이 2026 인도분. 2026 로드맵: 차세대 UV 스캐너(2026 중반 초도), 임시본딩 신솔루션, 패널레벨, 웨이퍼 세정.

H1'25 매출 €266M(+38%) — 1차 가이던스 하향 2025.8 발표

실적 · 가이던스

H1 매출 €266.4M(+38.2%), 수주 €166.8M(−13.2%), GM 37.2%, EBIT마진 15.7%. 백로그 €325M. BB 0.63.
1차 가이던스 하향(2025.5.14 프로핏워닝 반영): 매출 €470–510M 유지, GM 37–39%(39–41%에서), EBIT 13–15%. 원인: 수주 둔화·프로젝트 지연·믹스·Zhubei 이중부담.

경영진 (Frick/Ballwießer)

"2년 호황 뒤 고객 신중(불확실성·인도장비 커미셔닝)." CFO: HBM 포화(digestion) 언급, USD/EUR 역풍 ~€25–27M/년. Q2 중국 수주 급감(Q1의 ~20% 수준).

첨단 패키징 — H1'25

임시본더/디본더 약세(HBM 후속주문 축소), 300mm 스핀코터는 한국·대만 패키징 고객으로 견조. 하이브리드 본딩 근단 상용화 미기대(현 오퍼링은 플립칩/TCB 중심).

데이터 출처(전부 1차 자료).
· 재무: SÜSS 분기 statement·반기/연차보고서(IFRS, 연속사업) — suss.com/en/investor-relations. Q2'23~Q1'26. Q2/Q3/Q4 표준분기는 누계 차분 도출(파생). 2025년 회계정책 변경으로 일부 비교치 재작성(Q1'25 €123.2M 기존/€124.9M 재작성).
· 세그먼트: ABS·Photomask 매출·EBIT 공시(연간+Q1'26). 지역은 연차보고서.
· 실적발표: FY2025 공식 트랜스크립트 + 분기 자료·Investing.com 트랜스크립트. CEO Burkhardt Frick(2023.9~), CFO Cornelia Ballwießer, COO Thomas Rohe. (창업자/CEO 교체설은 1차 자료와 상충 — Frick 유임 확인).
· 통화 EUR. EBITDA 아닌 IFRS EBIT 기준. 마진 %는 보고 기준. FY24 순이익엔 MicroOptics 매각차익(비영업) 포함.
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