01 · Overview
기업 개요 — 무엇을 하는 회사인가
Teradyne은 반도체 테스트 장비(ATE) 세계 2위이자 로보틱스 사업을 보유합니다. 통화 USD, 12월 결산(캘린더 정렬 회계연도). 2025년 세그먼트 재편으로 기존 System Test·Wireless(LitePoint)가 Product Test로 통합, IST(SLT)는 2024년 Semi Test로 이동 → 현재 3개 부문(Semiconductor Test / Product Test / Robotics).
Semiconductor Test (~87%)
SoC 테스터(AI GPU·커스텀 ASIC) + 메모리 테스터(HBM/DRAM) + IST(SLT). AI 컴퓨트가 폭증 — 1Q26 $1,111M. Magnum 7H가 HBM4 대응.
핵심·AI
Robotics (~7%)
Universal Robots(협동로봇) + MiR(자율이동로봇). NVIDIA Isaac·Jetson 기반 AI 액셀러레이터. 매출 대체로 횡보($69~98M/분기).
협동로봇·AMR
Product Test (~6%)
방산·항공, 생산 보드테스트, LitePoint 무선테스트. 안정적($74~110M/분기).
방산·무선
경쟁력 · 해자(근거). ① 구조적 듀오폴리 — Teradyne+Advantest 반도체 테스트 ~80%+ 합산(3자 추정 Advantest ~31%·Teradyne ~23%). ② 높은 전환비용 — 테스터는 신규 칩 설계와 공동개발·양산라인 인증. ③ VIP 컴퓨트 테스트 점유 ~50%(2025, CEO) — 하이퍼스케일러 커스텀 실리콘(TPU·Trainium 등). ④ HBM 메모리 테스트·실리콘 포토닉스(Photon 100) 신규 레그. (점유율은 3자 추정, 고객명 대부분 미공시.)
02 · Financials (12Q)
전사 재무 추이 — 매출·EPS (최근 12개 분기)
⚠ 기준·주의. Teradyne은 GAAP + 비GAAP 병행 보고(헤드라인은 비GAAP). 통화 USD. AI 램프로 매출 $684M(2Q23)→$1,282M(1Q26), 비GAAP EPS $0.79→$2.56 급증. 분기 마진 %는 일부만 공시(비GAAP GM/OM 표에 가용분기만). 2Q24 GAAP EPS $1.14>비GAAP $0.86은 일회성 이익(GAAP 순익 $186.3M) — 운영추세는 비GAAP로 판단. 1Q26 비GAAP OPM 37.5%는 사상최대.
매출($M)
비GAAP EPS($)
GAAP EPS($)
출처: Teradyne 실적 보도자료(8-K) 및 10-Q — SEC EDGAR CIK 97210. 2Q23~1Q26(캘린더 정렬). 비GAAP EPS·매출은 FY 합계와 정합(FY24 $2.82B/$3.22·FY25 $3.19B/$3.96). 2Q23 GAAP EPS 미확보(공백).
03 · Segments
세그먼트 — Semi Test가 AI로 폭증
세그먼트 매출 (2025 재편 기준, $M)
Semi Test
Product Test
Robotics
출처: 각 분기 실적. 2025 재편 기준(3부문)으로 1Q25~1Q26만 일관 표기(그 이전은 4부문·비가역 → 제외). Semi Test $543M→$1,111M로 AI 램프.
1Q26 세그먼트 비중 (%)
출처: 1Q26 실적($1,282M). Semi Test 86.7% · Robotics 7.1% · Product Test 6.2%. 2023년 Semi ~72~75%에서 AI로 집중도 상승.
04 · AI/HBM Thesis
AI·HBM 알파 & 중기 목표 모델
AI 관련 매출 비중 3Q25 40~50% → 4Q25 >60% → 1Q26 ~70%. 컴퓨트 제품 매출 2025 +90% YoY, SoC 매출의 >50%가 컴퓨트(2023 10%). 메모리 테스트는 3Q25 $128M(QoQ 2배+)로 HBM 견인. 경영진은 4Q25에 중기 목표 모델(매출 ~$6B·비GAAP EPS $9.50~11)과 ATE TAM $12~14B를 제시.
매출($B)
출처: FY 실적 및 4Q25 목표 모델 슬라이드. FY23 $2.68B·FY24 $2.82B·FY25 $3.19B → 중기 목표 ~$6B(≈2.5×, 목표연도 미명시=중기). ATE TAM ~$9B(2025)→$12~14B 가정.
알파 포인트. ① AI ~70%(1Q26), 컴퓨트 +90% YoY(2025). ② VIP 컴퓨트 테스트 ~50% 점유(하이퍼스케일러 커스텀 실리콘). ③ HBM4 Magnum 7H 최대 HBM 제조사에서 볼륨 램프, 메모리 테스트 3Q25 $128M. ④ 실리콘 포토닉스/CPO Photon 100(양면 웨이퍼 프로브) TAM $300~700M/년. ⑤ 중기 매출 ~$6B 목표. ⑥ MultiLane(MLTP) JV(2026.4.8 종결)로 800G 데이터센터 인터커넥트 테스트.
⚠ 유의. ① VIP 매출은 lumpy·집중(예측난이·분기 변동) — 1Q26 호실적에도 2Q26 순차 둔화 가이드로 주가 −19%. ② 밸류에이션 극단(아래, P/E 50~88x). ③ 로보틱스 성장 정체. ④ 모바일 SoC 사이클 약세. ⑤ 목표 모델은 목표치(가이던스·연도 미확정). ⑥ 백로그 미공시, 고객명 대부분 미공시.
05 · Valuation
밸류에이션 (2026.7 경) — 극단적 멀티플
⚠ 주의. 주가 변동성 큼(2025 +242%, 2026 YTD +~140% 보도) — 후행 멀티플이 소스·시점별로 크게 상충. 발행일 실시간 시세로 재확인 필수. 미확인 값은 "데이터 없음".
| 지표 | 값 | 비고 / 출처 |
|---|---|---|
| 시가총액 | ~$56.9B | stockanalysis, 2026.7.9 |
| P/E (TTM) | ~53x~88x (상충) | 소스·TTM 창 차이 |
| Forward P/E | ~49x~53x | stockanalysis/GuruFocus |
| EV/EBITDA | ~60x (근사) | 집계, 시점 부정확 |
| P/B | 데이터 없음 | 미확인 |
| 배당 | $0.13/분기(~$0.52/년), 수익률 ~0.15% | 1Q26 인상 |
| 자사주 | $1.0B 승인(~2026말), 1Q26 사실상 중단 | 고가에 매입 축소($5.5M만) |
06 · Data Table
원자료 테이블 (12개 분기)
| 분기 | 매출 $M | GAAP EPS | 비GAAP EPS | 비GAAP GM | 비GAAP OM |
|---|
비GAAP GM/OM은 공시 확인된 분기만 표기(나머지 "–"=미확보, 추정 안 함). 2Q24 GAAP EPS $1.14는 일회성 이익 포함. 매출·비GAAP EPS는 FY 합계와 정합.
Appendix · Earnings Calls
별첨 — 최근 4개 분기 컨콜 요약
CEO Greg Smith. 실적·가이던스 / 경영진 / AI·HBM·VIP는 별도 블록. 수치는 비GAAP 중심.
1Q26 매출 $1,282M(사상최대) · OPM 37.5% — AI ~70%
실적 · 가이던스
- 매출 $1,282M(+87% YoY, 사상최대, 가이드 상단 상회). 비GAAP EPS $2.56(GAAP $2.53). GAAP GM 60.9%(+370bp QoQ), 비GAAP OPM 37.5%·op inc $480M 사상최대. AI 관련 ~70%.
- Q2'26 가이드: 매출 $1.15~1.25B, 비GAAP EPS $1.86~2.15, GM 58~59%(순차 둔화 — VIP lumpiness).
CEO (Smith)
- Semi Test $1,111M로 AI 램프 견인. MLTP JV 4.8 종결. Photon 100(실리콘 포토닉스)·Magnum 7H(HBM4) 차기 레그. 호실적에도 2Q 순차둔화 가이드로 주가 −19%.
AI·HBM — 1Q26
- AI 관련 ~70%. VIP 컴퓨트 테스트 ~50% 점유. HBM4 Magnum 7H 볼륨 램프.
4Q25 매출 $1,083M — 목표모델 $6B 공개
실적 · 가이던스
- 매출 $1,083M(+44% YoY, 가이드 $920~1,000M 상회). 비GAAP EPS $1.80(GAAP $1.63). 순익 GAAP $257.2M(비GAAP $283.0M).
- Q1'26 가이드: 매출 $1.15~1.25B(~+75% YoY, 실제 상회).
CEO / CFO
- 내러티브 "데이터센터·피지컬 AI"로 전환. 2025 VIP 컴퓨트 테스트 ~50% 점유(단, lumpy). AI 4Q >60%→1Q26 "~70%" 가이드. 중기 목표 모델 매출 ~$6B·비GAAP EPS $9.50~11, ATE TAM $12~14B 제시.
AI·HBM — 4Q25
- 목표 모델 ~$6B(≈2.5× 2025). MLTP JV로 800G 인터커넥트 테스트 확장.
3Q25 매출 $769M — 메모리(HBM) 2배+
실적 · 가이던스
- 매출 $769M. 비GAAP EPS $0.85(GAAP $0.75). AI 가속 "striking".
CEO / CFO
- 메모리 테스트 QoQ 2배+ $128M(HBM). 컴퓨트가 SoC 매출 >50%(2023 10%), 컴퓨트 +90% YoY. AI가 파워·SLT·ICT·광테스트로 확산.
AI·HBM — 3Q25
- HBM 메모리 테스트 급증, AI 컴퓨트 SoC 과반. 2026 낙관.
2Q25 매출 $652M — AI 컴퓨트 계획 상회
실적 · 가이던스
- 매출 $652M. 비GAAP EPS $0.57(GAAP $0.49). 비GAAP GM 57.3%.
CEO / CFO
- Semi Test $492M가 업사이드 견인. AI 컴퓨트 SoC 매출의 ~20%(내부계획 상회). 모바일 업그레이드도 기여. 반도체 사이클 둔화 배경을 AI가 상쇄.
AI·HBM — 2Q25
- AI 컴퓨트 SoC ~20%로 계획 상회, HBM 메모리 테스트 확대 초입.
데이터 출처(1차 자료 기반).
· 재무: Teradyne 실적 보도자료(8-K Ex-99) 및 10-Q/10-K — SEC EDGAR CIK 97210. 2Q23~1Q26(캘린더 정렬 회계연도). GAAP·비GAAP 병기. 분기 매출·비GAAP EPS는 FY 합계와 정합(FY23 $2.68B/$2.93·FY24 $2.82B/$3.22·FY25 $3.19B/$3.96).
· 세그먼트: 2025 재편(Semi Test/Product Test/Robotics)으로 1Q25~1Q26만 일관 표기. IST는 2024년 Semi로 이동.
· AI·목표모델: 3Q25·4Q25·1Q26 컨콜 및 목표 모델 슬라이드. MLTP JV(2026.4.8 종결), NVIDIA 로보틱스 협업(파트너십).
· 컨콜: Motley Fool·Seeking Alpha·GuruFocus 교차확인. CEO Greg Smith.
· 주의: 본 리서치는 웹검색으로 원문을 추출했으나 SEC EDGAR·IR 원본을 직접 재검증하진 못했습니다(환경 접근 제한). 2023~2024 다수 분기 비GAAP 마진, 백로그, P/B는 미확보("데이터 없음"). 밸류에이션 소스 편차 큼 — 인용 전 8-K·10-Q·실시간 시세로 재확인 필수.
· 본 페이지는 공개자료 정리이며 투자권유가 아닙니다. 최종 확인일 2026-07-14.
· 재무: Teradyne 실적 보도자료(8-K Ex-99) 및 10-Q/10-K — SEC EDGAR CIK 97210. 2Q23~1Q26(캘린더 정렬 회계연도). GAAP·비GAAP 병기. 분기 매출·비GAAP EPS는 FY 합계와 정합(FY23 $2.68B/$2.93·FY24 $2.82B/$3.22·FY25 $3.19B/$3.96).
· 세그먼트: 2025 재편(Semi Test/Product Test/Robotics)으로 1Q25~1Q26만 일관 표기. IST는 2024년 Semi로 이동.
· AI·목표모델: 3Q25·4Q25·1Q26 컨콜 및 목표 모델 슬라이드. MLTP JV(2026.4.8 종결), NVIDIA 로보틱스 협업(파트너십).
· 컨콜: Motley Fool·Seeking Alpha·GuruFocus 교차확인. CEO Greg Smith.
· 주의: 본 리서치는 웹검색으로 원문을 추출했으나 SEC EDGAR·IR 원본을 직접 재검증하진 못했습니다(환경 접근 제한). 2023~2024 다수 분기 비GAAP 마진, 백로그, P/B는 미확보("데이터 없음"). 밸류에이션 소스 편차 큼 — 인용 전 8-K·10-Q·실시간 시세로 재확인 필수.
· 본 페이지는 공개자료 정리이며 투자권유가 아닙니다. 최종 확인일 2026-07-14.