※ 안내: 아래는 earningscall.ai 전문(https://www.earningscall.ai/stock/transcript/CCJ-2025-Q2)을 한국어 컨퍼런스 콜 톤으로 충실히 옮긴 것입니다. 발언·수치·질의응답은 실제 콜에 근거하며 가공·날조는 없습니다. 통화는 별도 표기 없으면 CAD.
※ 발표자: Tim Gitzel(사장·CEO) · Grant Isaac(EVP·CFO) · Heidi Shockey(SVP·부CFO) · Cory Kos(IR). (2025-09-01부 Isaac→사장·COO, Shockey→CFO 전환 예고.)
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[재무 (Q2 2025)]
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- 매출 $877M (+47% YoY), 순이익 $321M, 조정 순이익 $308M, 조정 EBITDA $673M.
- Westinghouse: 49% 조정 EBITDA 몫 2025 연간 US$525~580M 기대(체코 두코바니 프로젝트 참여로 Q2 특히 US$170M 증가). Q2 49% 순이익 +$126M(전년 순손실 대비 반전).
- 현금 $716M, 총부채 $1.0B, 미인출 리볼버 $1.0B.
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[생산 가이던스]
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- McArthur River/Key Lake 18M lbs, Cigar Lake 18M lbs(100% 기준). JV Inkai 8.3M lbs 목표(Cameco 몫 3.7M, 하반기 선적). 연료서비스 13~14M kgU.
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[Q&A 세션]
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[Q1] Orest Wowkodaw (Scotiabank) — Westinghouse 6~10% CAGR 가이던스 유지 이유: Isaac, 가이던스는 FID 미도달 프로젝트 제외(보수적), "Westinghouse 앞에 사업의 벽(wall of business)이 쌓이고 있으나 FID 전까지 미반영".
[Q2] Brian Lee (Goldman) — 저원가 재고 소진의 우라늄 EBITDA 업사이드: Shockey, 재고 타이밍 변동, 2025 약 11~12M lbs 구매분 잔여(YTD 2M).
[Q3] Lawson Winder (BofA) — McArthur 개발 리스크: Gitzel, "채굴은 어렵다(mining is hard)" — 지반 동결·산불 인력·신장비 시운전 과제, 단 가이던스 유지.
[Q4] Grant Isaac (GLE) — 정부 농축 기술 TRL Level 6 검증. 2030까지 DOE 협약 하 열화 우라늄 tails 재농축이 주력. LEU·고순도 연료는 수요·계약 조건부.
[Q5] Andrew Wong (RBC) — 신규 건설 산업 용량: Isaac, 1960~70년대 연 20~25기 선례, "표준화·시퀀싱"이 성공 핵심.
[우라늄 시장] Isaac: 2025 상반기 계약 감소(전년比). 절제된 가격 — 플로어 "$70s 시작", 실링 "$130 에스컬레이트". 호기시 "매우 전략적 구매자".
[마무리] 원자력 모멘텀·incumbent 우위·절제된 자본배분 강조. 수요를 공급으로 앞지르지 않는 규율 유지.