※ 안내: 아래는 earningscall.ai 전문(https://www.earningscall.ai/stock/transcript/CCJ-2025-Q4)을 한국어 컨퍼런스 콜 톤으로 충실히 옮긴 것입니다. 발언·수치·질의응답은 실제 콜에 근거하며 가공·날조는 없습니다. 추출 특성상 일부는 verbatim이 아니라 의미 충실 번역입니다. 통화는 별도 표기 없으면 CAD.
※ 발표자: Tim Gitzel(CEO) · Grant Isaac(사장·COO) · Heidi Shockey(CFO) · Rachelle Girard(CCO) · Cory Kos(IR).
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[FY2025 재무]
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- 매출 약 $3.5B (+11% YoY)
- 조정 EBITDA 약 $1.9B (+26%)
- 조정 순이익 just under $630M (+115%)
- 현금·단기투자 약 $1.2B, 총부채 $1.0B
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[우라늄 세그먼트]
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- 연결 생산 21M lbs(수정 가이던스 상회). Cigar Lake "세계적 수준 성과로 기대 상회". McArthur River/Key Lake 수정 계획 부합.
- JV Inkai(카자흐스탄) 3.7M lbs 인도(2025 생산 + 2024년분 0.9M lbs).
- 장기 계약: 약 230M lbs 약정, 향후 5년 연평균 약 28M lbs. 2025 term 계약 116M lbs(대체율 하회).
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[연료서비스 / Westinghouse]
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- Port Hope UF6 사상 최대 생산. 전환 가격 역사적 고수준. 전환 계약 83M kg.
- Westinghouse: 강한 underlying 성과, 조정 EBITDA 큰 증가. 체코 두코바니 한국 원전 프로젝트 관련 추가 분배 수령. 인수 케이스 기대 상회.
- 2026 Westinghouse 가이던스: US$370~430M(조정 EBITDA 49% 몫). 2025 대비 낮음(신규 건설 lumpy). AP1000 1기당 약 US$400~600M EBITDA.
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[2026 가이던스]
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- 우라늄 생산 19.5~21.5M lbs, 인도 29~32M lbs, 평균 실현가 CAD$85~89/lb.
- JV Inkai 풀 10.4M lbs로 ramp(Cameco 몫 4.2M). 재량적 현물 구매 최대 3M lbs.
- 연료서비스 생산·인도 13~14M kgU.
[전략] $80B 미국 정부+Brookfield+Westinghouse 파트너십(최소 US$80B). 미국 8~10기 AP1000(+DOE 검토 10기+). 캐나다 Bruce Site C 4기, Wesleyville 10기. 폴란드(6기)·불가리아·슬로베니아·슬로바키아. 장납기 발주 2026 가능. GLE(레이저 농축) TRL6 달성.
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[Q&A 세션]
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[Q1] Brian Lee (Goldman) — 2026 실현가가 다년 상승 대비 소폭 개선인 이유: 미약정 물량을 "수요가 더 올 때"·대체율 도달 시 위해 보유.
[Q2] Alexander Pearce (BMO) — 미 정부 파트너십 확정 시점: Isaac, 논의 지속, 2026 장납기 발주 "good chance".
[Q3] Orest Wowkodaw (Scotiabank) — McArthur River 생산 부족(설계 18M 대비 ~4M 미달): 개발 체계적 진행, 시장 수요 신호 연동.
[Q4] Ralph Profiti (Stifel) — McArthur Zone 1/4 기술 리스크: "우리는 결코 수요를 공급으로 앞지르지 않는다(never front-run demand with supply)".
[Q5] Lawson Winder (BofA) — Westinghouse 2026 가이던스 하향 이유: 원자로 재가동·연장·uprate 규제 승인 지연.
[Q6] Craig Hutchison (TD Cowen) — 정부 파트너십 추가 기회·GLE 2026 마일스톤: 과학 단계 완료, TRL7-9 상용 단계 전환.
[Q7] Mohamed Sidibe (National Bank) — Westinghouse core 성장·연료서비스 단가 인플레.
[마무리] Gitzel: 2025를 "절제된 실행(disciplined execution)"으로 정의. 장기 전략 고수, 선별적 장기 계약·수요연동 생산 페이싱·미약정 생산능력 보존으로 강한 가격 환경 대비.